• Edición impresa
  • Hemeroteca
  • Sobre nosotros
  • Contacto
13 °c
Madrid
2 ° Mié
3 ° Jue
3 ° Vie
3 ° Sáb
martes, enero 31, 2023
Sin resultador
Ver todos los resultados
El Nuevo Lunes
  • Destacado
  • Economía
  • Empresas
  • Finanzas
  • Bolsa
    • Consejo de los Expertos
  • Unión Europea
  • Confidencias
  • Crónicas
    • Crónica Económica
    • Sus Señorías
    • Mar de Fondo
    • Humor Asalmonado
    • Crónica Mundana
    • Cultura y Audiovisual
  • Desayunos económicos
  • Entrevistas
    • Al Grano
    • Entrevista Bolsa
    • Desde el Escaño
    • La Crisis del Coronavirus
  • Agenda
  • Suplementos
    • Nuevas Tecnologías de la Información
    • Premios Transparencia Informativa
    • Banca
    • Seguros
    • Bolsa
    • Energía
    • Infraestructuras
    • Planes de Pensiones
  • Destacado
  • Economía
  • Empresas
  • Finanzas
  • Bolsa
    • Consejo de los Expertos
  • Unión Europea
  • Confidencias
  • Crónicas
    • Crónica Económica
    • Sus Señorías
    • Mar de Fondo
    • Humor Asalmonado
    • Crónica Mundana
    • Cultura y Audiovisual
  • Desayunos económicos
  • Entrevistas
    • Al Grano
    • Entrevista Bolsa
    • Desde el Escaño
    • La Crisis del Coronavirus
  • Agenda
  • Suplementos
    • Nuevas Tecnologías de la Información
    • Premios Transparencia Informativa
    • Banca
    • Seguros
    • Bolsa
    • Energía
    • Infraestructuras
    • Planes de Pensiones
Sin resultador
Ver todos los resultados
El Nuevo Lunes
Sin resultador
Ver todos los resultados

Francisco Quintana: “China es una buena opción, sobre todo para quienes no tienen nada en sus carteras”

Director de Estrategia de Inversión de ING

Por El Nuevo Lunes
23 de julio de 2021
in Bolsa, Entrevista Bolsa, Entrevistas
0 0
Share on FacebookShare on Twitter

Mercedes Cobo

 

Bajo el punto de vista de Francisco Quintana existen tres riesgos principales: la pandemia, ya que “los países emergentes están sin vacunar y nada asegura que la eficacia de las vacunas sea tan alta ante la próxima variante. Es cierto que los precios de las acciones y los bonos han incorporado mucho de lo que podría pasar en el futuro, pero no una nueva ronda de cierres y restricciones. En segundo lugar, una retirada de estímulos mal gestionada por los bancos centrales. El tercer riesgo importante es la inflación”, aunque considera que no va a ser un problema, “nuestras previsiones están en el rango del 1,5% a 2% para España y Europa, este año y el que viene”, y advierte de que “el hecho de que los bancos puedan ahora ser más flexibles respecto a la inflación, no implica que continúen los programas de activos. Éstos se van a retirar en 2022, no porque haya inflación, sino porque la economía ya vuela más o menos sola”.

Tras un buen semestre, ¿cómo ve los mercados y cuáles son sus previsiones para los próximos meses? ¿Cuáles son los principales focos de atención?
Veo a los mercados un poco desorientados. Han sido meses espectaculares y los buenos resultados que han registrado dan un poco de vértigo. Ahora nos encontramos con varias narrativas conflictivas, lo que desconcierta a los inversores. La primera de ellas dice que estamos en un periodo de crecimiento, de recuperación sin matices. La segunda expresa que los mercados se están sobrecalentando y es necesario echar los frenos. Y, la tercera, dice que somos demasiado optimistas, y que a pesar de las vacunas aún queda mucha pandemia por delante y es probable que se vuelvan a producir cierres. Cada una de estas narrativas requiere una cartera de inversión diferente. Y, por eso, se respira ese ambiente de indecisión.

¿Dónde ve los principales riesgos? ¿Hay que ser prudentes?
Siempre hay que ser prudentes, incluso en periodos como éste en el que los analistas nos dicen que no va a pasar nada hasta que los bancos centrales tengan sus respectivas reuniones en septiembre. Tenemos una larga lista de crisis veraniegas que no estaban previstas. En 2015 una devaluación inesperada del yuan chino provocó una crisis mundial. En el verano de 2016 el referéndum del Brexit dio un resultado que nadie esperaba.

“Las empresas americanas y europeas verán incrementos de beneficios de entre el 35 y el 40% este año”

Bajo mi punto de vista existen tres riesgos principales. En primer lugar, la pandemia. Los países emergentes están sin vacunar y nada asegura que la eficacia de las vacunas sea tan alta ante la próxima variante. Es cierto que los precios de las acciones y los bonos han incorporado mucho de lo que podría pasar en el futuro, pero no una nueva ronda de cierres y restricciones. En segundo lugar, una retirada de estímulos mal gestionada por los bancos centrales. El tercer riesgo importante es la inflación.

La inflación se ha convertido en uno de los principales temores… ¿Para cuándo se espera una normalización?
Sí, hace ya dos meses que la inflación ha desbancado a la pandemia como la preocupación principal de los inversores. Nosotros seguimos creyendo que es principalmente un fenómeno temporal, no estructural, pero ese “temporal” puede durar muchos meses. Si miramos en detalle qué provoca la inflación, hay tres grupos de factores.

Primero, el aumento de la demanda que nace de la recuperación. No se trata solo de la vuelta a la normalidad. También hay muchísimo ahorro acumulado durante la pandemia, hablamos de casi un 20% del PIB en el caso español, pero es similar en todo el mundo. En gran parte ese ahorro va a fluir de vuelta a la economía y va a elevar los precios durante meses.

Segundo, el efecto base. Recordemos que cuando hablamos de inflación hablamos de cambios de un año a otro, no del nivel de precios. Y durante meses vamos a estar comparando con un periodo de depresión económica que tuvo lugar el año pasado. Un ejemplo es el petróleo, que ha subido más del 200% en un año, en parte por la recuperación, pero en parte porque se desplomó el año pasado. Este efecto es puramente temporal.

Y, el tercer factor, se refiere a los cuellos de botella generados por la pandemia, como, por ejemplo, la falta de semiconductores. Se produjo un pico de demanda durante la pandemia, ya que las ventas de ordenadores, tablets y electrodomésticos se dispararon y ahora simplemente no hay procesadores para muchas otras partes de la economía. Esto genera distorsiones e inflación. Es temporal, pero ignoramos cuánto tiempo tardará en estabilizarse.

El resultado es que no creemos que la inflación vaya a ser un problema. Nuestras previsiones están en el rango del 1,5% a 2% para España y Europa, este año y el que viene.

¿Qué espera de los bancos centrales?
De los bancos centrales esperamos, primero, que ignoren la inflación. El Banco Central Europeo acaba de modificar sus objetivos para poder hacerlo con tranquilidad. Al introducir un objetivo simétrico se ha quitado de encima una importante restricción. Teóricamente podría permitirse muchos meses de inflación al, por ejemplo, el 3%, si considera que ese exceso de inflación está compensando o va a compensar un periodo de inflación al 1%, antes o después. Eso le da una enorme manga ancha para intervenir en los mercados. La Reserva Federal ya hizo lo propio hace unos meses

En general, estamos viendo una transformación de los bancos centrales. Son instituciones que, en su forma actual, fueron diseñados en los años 70 y 80, en un periodo de inflación galopante en el que, además, la teoría económica estaba dominada por un discurso que ponía la inflación en el centro de todo. Han pasado 50 años y la economía se ha transformado. Ahora la inflación no cuenta toda la historia y los bancos centrales tienen que incorporar nuevos objetivos, una visión más amplia. Y es lo que están haciendo. La Reserva Federal ya tiene un objetivo mixto de inflación y empleo, y el Banco Central Europeo ha anunciado que, además de la inflación, su objetivo es apoyar a la Unión Europea en la consecución de sus objetivos según se definen en el artículo 3 del Tratado de la UE. Y eso incluye crecimiento, empleo, sostenibilidad medioambiental o estabilidad del sector financiero.

Pero es importante tener en cuenta que, el hecho de que los bancos centrales puedan ahora ser más flexibles respecto a la inflación, no implica que continúen los programas de activos. Éstos se van a retirar en 2022, no porque haya inflación, sino porque la economía ya vuela más o menos sola.

¿Qué va a pasar cuando empiece la retirada de estímulos?
En teoría, los mercados deberían ser capaces de seguir volando solos. La recuperación es real, se está traduciendo en beneficios. Las empresas americanas y europeas verán incrementos de beneficios de entre el 35 y el 40% este año. En el caso de las americanas van a terminar por encima de los niveles de beneficio por acción de 2019. Además, las compras de activos seguirán en marcha—aunque más reducidas—a lo largo de 2022 y los tipos de interés no se van a tocar. El entorno es, en teoría, muy favorable para retirar estímulos.

Pero el miedo es libre. A pesar de que sabemos desde hace meses que ese momento llegará, si el anuncio sorprende a los inversores—por ser demasiado pronto, o demasiada agresivo—se podrían crear turbulencias importantes. En la mente de todos está el “taper tantrum” de 2013, en el que las bolsas cayeron durante semanas tras el mero anuncio de que en el futuro habría que considerar una normalización de los programas de compra. Aunque el comentario se hizo siete meses antes de que se anunciara oficialmente el recorte, y aunque el recorte en las compras fue extraordinariamente pequeño, las bolsas cayeron durante tres semanas, y los bonos durante meses. Hubo salidas de capital en masa de los mercados emergentes que sufrieron una enorme presión en sus monedas. Esta vez no tiene por qué ser así, pero podría ocurrir.

¿En qué mercados ven más potencial? ¿Sigue siendo China una buena opción?
Los mercados emergentes tienen más potencial estructural, sabemos que en términos macro lo van a hacer mejor en las próximas décadas. Pero en el corto plazo hay que afinar un poco. La mitad del índice estándar de mercados emergentes está compuesto por China, Corea del Sur y Taiwán. Estos tres países tienen la epidemia bajo control y van a crecer con fuerza. El resto de países emergentes, particularmente América Latina y África, podrían todavía sufrir mucho antes del fin de la pandemia.

“Los mercados emergentes tienen más potencial estructural, sabemos que en términos macro lo van a hacer mejor en las próximas décadas”

China es una buena opción sobre todo para aquellos inversores que no tienen nada en sus carteras. China pesa casi un 20% en la economía mundial, pero tiene un peso de aproximadamente el 5% en un índice mundial de bolsa. Esto no es gratuito: existen problemas de acceso y liquidez que mantienen su peso bajo y no es recomendable sobreexponerse. Pero otra cosa diferente es tener el 0% en cartera. Eso supone perderse la exposición a una de las principales fuentes de crecimiento de la próxima década.

¿Qué aconseja hacer con las carteras? ¿Cuáles son sus recomendaciones?
El consenso dice que seguimos con crecimiento y viento de cola. Pero los riesgos que he destacado antes, si se materializan, nos dejarían mundos distintos. Si la pandemia vuelve a cerrar negocios, necesitaríamos carteras cargadas de bonos de gobierno y acciones defensivas. Si la inflación se dispara habría que deshacerse de los bonos que invierten en los sectores de bolsa que mejor aguantan las subidas de precios (banca, materias primas, inmobiliaria y consumo con capacidad de fijar precios). Si la retirada de estímulos genera un nuevo tantrum, habría que irse a la liquidez para salvar los muebles.

No tenemos certidumbre de qué va a pasar. Por eso, sigue teniendo sentido invertir con los principios fundamentales de la inversión, que sirven para cualquier momento. Máxima diversificación de activos, geografías y sectores. Cabeza fría para no vender a mal precio en la primera corrección. Largo plazo para navegar la volatilidad, y costes ajustados para evitar erosionar la rentabilidad.

En conclusión, siguiendo lo que he explicado, depende del escenario, por lo que dejemos las carteras tal y como están.

 

El Personaje y su Imagen

Hasta su incorporación en ING, Francisco Quintana fue director de Estrategia en Foresight Advisors y economista senior en Burgan Bank en Kuwait. Asimismo, ha sido director de Análisis Económico de Asiya Investments / Kuwait China Investment Company. Quintana es licenciado en Economía por la Universidad de Málaga, tiene un máster en Gestión Pública del Instituto de Empresa y un máster en Economía del Desarrollo de SOAS (School of Oriental and African Studies) en la Universidad de Londres.

NoticiasRelacionadas

Los sectores más defensivos y aquellos con capacidad para mantener los márgenes tras el ‘rally’ de costes son los que van a tener un mejor comportamiento. / EUROPA PRESS
Bolsa

Renta variable, más selectivos que nunca

27 de enero de 2023
Al Grano

Celia Ferrero: “Las pensiones van a mejorar ya que el 25% de los autónomos va a cotizar más”

27 de enero de 2023
Bolsa

Juan Díaz: “La gestión activa de calidad debería ser un elemento fundamental a la hora de elegir gestores”

27 de enero de 2023
"Las mineras de oro parecen ser un buen lugar para encontrar rentabilidad", apuntan los analistas. / EUROPA PRESS
Bolsa

Berenberg apuesta por el sector minero 

27 de enero de 2023
El analista jefe de XTB, Pablo Gil.
Bolsa

XTB destaca la «grandes oportunidades» de inversión en 2023 pese a la posibilidad de crisis severa

27 de enero de 2023
En el caso de la Reserva Federal de Estados Unidos, JP Morgan AM espera que se produzcan una o dos subidas más. / EUROPA PRESS
Bolsa

JP Morgan AM considera que el final de las subidas de tipos se acerca, pero que no bajarán inmediatamente

27 de enero de 2023

Bolsa

Cotización Ibex 35


Cotización Ibex 35
Cotización Prima de Riesgo

Explora

  • + Populares
  • + Comentados
  • + Recientes
Como presidente de Acciona, José Manuel Entrecanales ha logrado transformar una empresa de ingeniería y construcción en una compañía global de infraestructuras, energía y servicios de agua con más de 40 000 empleados en 65 países.

Acciona es la única compañía que ha subido en Bolsa durante el año de la pandemia. La familia no puede objetar nada al ver su curva ascendente en flecha en 2020. Una empresa familiar. / EUROPA PRESS

José Manuel Entrecanales, el que más cobra y el que menos habla

12 de marzo de 2021
WEF

BlackRock, dueño y señor de la banca española

27 de noviembre de 2020
Desde presidentes como Felipe González o Jose María Aznar, pasando por súper ministros de economía, rojos y azules, como Elena Salgado, Pedro Solbes o Luis de Guindos, otros ministros como Ángel Acebes, Isabel Tocino, Fátima Báñez o José Blanco hasta, el último fichaje, políticos madrileños como Antonio Miguel Carmona, cobran o han cobrado del sector energético.  / EUROPA PRESS

La lista de expolíticos con nómina eléctrica no tiene fin

8 de octubre de 2021
ACS se consolida un año más como la mayor constructora española, con unas ventas el año pasado de casi 40.000 millones de dólares. / EUROPA PRESS

Las siete grandes constructoras españolas, entre las 100 con más ventas del mundo

23 de julio de 2021
Sánchez y Macron han compartido su condena de los ataques rusos a la población civil. "Hemos seguido estudiando las vías mediante las que podemos apoyar a los ucranianos y ucranianas en la lucha por su libertad e integridad territorial", y ello sin desatender "otros desafíos comunes a nuestra seguridad, especialmente los provenientes del flanco Sur. Europa es el continente que más se ve afectado por esta guerra y por el precio de la energía, por lo que ambos presidentes consideran que hay que hacer todo lo posible para que Europa siga siendo un continente próspero. / EUROPA PRESS

El Tratado de Barcelona solemniza una vecindad amplia y profunda entre Francia y España

0
La ministra portavoz, Isabel Rodríguez (i), y la ministra de Derechos Sociales y Agenda 2030, Ione Belarra. / EUROPA PRESS

Podemos reaviva el pulso con el PSOE por la cesta de la compra

0
La entidad destaca la alta calidad de los resultados obtenidos, que en un 94% provienen de negocios bancarios con clientes. / EUROPA PRESS

Abanca generó 217 millones de beneficio en 2022

0
Los sectores más defensivos y aquellos con capacidad para mantener los márgenes tras el ‘rally’ de costes son los que van a tener un mejor comportamiento. / EUROPA PRESS

Renta variable, más selectivos que nunca

0
Sánchez y Macron han compartido su condena de los ataques rusos a la población civil. "Hemos seguido estudiando las vías mediante las que podemos apoyar a los ucranianos y ucranianas en la lucha por su libertad e integridad territorial", y ello sin desatender "otros desafíos comunes a nuestra seguridad, especialmente los provenientes del flanco Sur. Europa es el continente que más se ve afectado por esta guerra y por el precio de la energía, por lo que ambos presidentes consideran que hay que hacer todo lo posible para que Europa siga siendo un continente próspero. / EUROPA PRESS

El Tratado de Barcelona solemniza una vecindad amplia y profunda entre Francia y España

27 de enero de 2023
La ministra portavoz, Isabel Rodríguez (i), y la ministra de Derechos Sociales y Agenda 2030, Ione Belarra. / EUROPA PRESS

Podemos reaviva el pulso con el PSOE por la cesta de la compra

27 de enero de 2023
La entidad destaca la alta calidad de los resultados obtenidos, que en un 94% provienen de negocios bancarios con clientes. / EUROPA PRESS

Abanca generó 217 millones de beneficio en 2022

27 de enero de 2023
Los sectores más defensivos y aquellos con capacidad para mantener los márgenes tras el ‘rally’ de costes son los que van a tener un mejor comportamiento. / EUROPA PRESS

Renta variable, más selectivos que nunca

27 de enero de 2023

Más leidas hoy

  • Juan Díaz: “La gestión activa de calidad debería ser un elemento fundamental a la hora de elegir gestores”

    0 Compartido
    Compartir 0 Tweet 0
  • Las siete grandes constructoras españolas, entre las 100 con más ventas del mundo

    0 Compartido
    Compartir 0 Tweet 0
  • OHL se reinventa tras más de 110 años de historia y cambia su nombra a OHLA

    0 Compartido
    Compartir 0 Tweet 0
  • Álvarez-Pallete contrata a Rosauro Varo, cabeza de la nueva ‘beautiful people’

    0 Compartido
    Compartir 0 Tweet 0
  • España sustituirá a Suecia en la presidencia de la Unión Europea

    0 Compartido
    Compartir 0 Tweet 0

Más leidas

  • El bloque de investidura comienza a soltar amarras con la advertencia de los aliados al gobierno de poner en marcha "medidas valientes"  y cuidar su relación.

    Largo vía crucis electoral para la derecha y la izquierda

    0 Compartido
    Compartir 0 Tweet 0
  • Del apagón al encendido nuclear

    0 Compartido
    Compartir 0 Tweet 0
  • España sustituirá a Suecia en la presidencia de la Unión Europea

    0 Compartido
    Compartir 0 Tweet 0
  • Renta variable, más selectivos que nunca

    0 Compartido
    Compartir 0 Tweet 0
  • Podemos reaviva el pulso con el PSOE por la cesta de la compra

    0 Compartido
    Compartir 0 Tweet 0

Categorías

  • Destacado
  • Economía
  • Empresas
  • Finanzas
  • Bolsa
    • Consejo de los Expertos
  • Unión Europea
  • Confidencias
  • Crónicas
    • Crónica Económica
    • Sus Señorías
    • Mar de Fondo
    • Humor Asalmonado
    • Crónica Mundana
    • Cultura y Audiovisual
  • Desayunos económicos
  • Entrevistas
    • Al Grano
    • Entrevista Bolsa
    • Desde el Escaño
    • La Crisis del Coronavirus
  • Agenda
  • Suplementos
    • Nuevas Tecnologías de la Información
    • Premios Transparencia Informativa

+ Links

Hemeroteca

Política de privacidad

Contacto

Quiénes somos

Aviso legal

Política de cookies

  • Edición impresa
  • Hemeroteca
  • Sobre nosotros
  • Contacto

© 2020 EL NUEVO LUNES | Todos los derechos reservados.

Sin resultador
Ver todos los resultados
  • Destacado
  • Economía
  • Empresas
  • Finanzas
  • Bolsa
    • Consejo de los Expertos
  • Unión Europea
  • Confidencias
  • Crónicas
    • Crónica Económica
    • Sus Señorías
    • Mar de Fondo
    • Humor Asalmonado
    • Crónica Mundana
    • Cultura y Audiovisual
  • Desayunos económicos
  • Entrevistas
    • Al Grano
    • Entrevista Bolsa
    • Desde el Escaño
    • La Crisis del Coronavirus
  • Agenda
  • Suplementos
    • Nuevas Tecnologías de la Información
    • Premios Transparencia Informativa
    • Banca
    • Seguros
    • Bolsa
    • Energía
    • Infraestructuras
    • Planes de Pensiones

© 2020 EL NUEVO LUNES | Todos los derechos reservados.

Welcome Back!

Login to your account below

Forgotten Password?

Retrieve your password

Please enter your username or email address to reset your password.

Log In
Utilizamos cookies en nuestra website para ofrecerte una mejor experiencia. Aceptando este mensaje consientes su utilización. Puede informarse acerca de nuestra Política de privacidad y nuestra Política de cookies pulsando los enlaces.
Configurar Rechazar Aceptar
Privacy & Cookies Policy

Cookies

La cookie está configurada por el complemento de consentimiento de cookies de GDPR y se utiliza para almacenar si el usuario ha dado su consentimiento o no para el uso de cookies. No almacena ningún dato personal.
Necesarias
Siempre activado
Las cookies necesarias son absolutamente esenciales para que el sitio web funcione correctamente. Esta categoría solo incluye cookies que garantizan funcionalidades básicas y características de seguridad del sitio web. Estas cookies no almacenan ninguna información personal.
No necesarias
Las cookies que pueden no ser particularmente necesarias para que el sitio web funcione y se utilizan específicamente para recopilar datos personales del usuario a través de análisis, anuncios y otros contenidos incrustados se denominan cookies no necesarias. Es obligatorio obtener el consentimiento del usuario antes de ejecutar estas cookies en su sitio web.
GUARDAR Y ACEPTAR