La OCDE estima que la invasión de Ucrania restará 1,4 puntos al PIB de la Eurozona el primer año de guerra y añadirá dos puntos adicionales a la inflación. Esto supone un ‘shock’ considerable sobre la economía europea, pero no será suficiente como para contrarrestar todo el crecimiento previsto para la región. Las previsiones de diciembre del organismo apuntaban a un crecimiento sólido en la Eurozona del 4,2%, lo que significa que la guerra en Ucrania se comerá en torno a una cuarta parte de la recuperación prevista para este año.
Estas previsiones están elaboradas sobre la hipótesis de que los precios altos de la energía se mantienen durante todo el año. La zona euro es la región más expuesta al impacto económico del conflicto dada la proximidad geográfica y sus relaciones comerciales con Rusia y Ucrania. Sin embargo, el principal canal de transmisión de la guerra sobre la actividad no será por la caída de las exportaciones a estos países, sino por el encarecimiento de los costes energéticos.
La mayor caída la llevará Rusia por las sanciones impuestas. Según sus cálculos, el PIB ruso sufrirá un desplome del 10% y la inflación escalará en 15 puntos básicos
En el conjunto de la OCDE, el coste del conflicto será del 1% del PIB, y en EEUU será de 0,8 puntos. Esto es, el impacto sobre la economía estadounidense será poco más de la mitad que el que sufrirá Europa. «La guerra en Ucrania ha creado un nuevo ‘shock’ negativo de oferta en la economía mundial justo cuando algunos de los cuellos de botella vistos desde el inicio de la pandemia parecían estar desapareciendo», lamenta el organismo. Lo que no hace la OCDE es desagregar esta primera oleada de previsiones por países. Sin embargo, sí que ha calculado la dependencia de los principales socios comerciales de Rusia y el resultado es que los países más golpeados serán las repúblicas Bálticas. Lituania, Estonia y Letonia tienen un 2,5% de su valor añadido destinado a exportaciones a Rusia, lo que sí supone una clara amenaza de recesión para ellas.
España, menos expuesta
Por detrás aparecen Finlandia, Eslovenia, Irlanda o Eslovaquia con poco más de un punto del PIB de dependencia. España se encuentra entre los países menos expuestos de Europa con menos de un 0,5% de su PIB. Sin embargo, aunque la exposición directa a Rusia sea reducida para España, la principal vía de contagio será la escalada de los precios. Rusia y Ucrania representan, juntas, el 30% de las exportaciones de trigo; el 20% del maíz, de fertilizantes minerales y de gas natural, y el 11% del petróleo.
Cifras que explican el encarecimiento de estos productos desde el inicio de la invasión. Pero la mayor recesión se la llevará Rusia por las sanciones impuestas. Según sus cálculos, el PIB ruso sufrirá un desplome del 10% (una caída similar a la que sufrió España en el primer año de la pandemia) y la inflación escalará en 15 puntos básicos. Esto es, una tormenta perfecta de recesión e inflación que dejará muy tocada a la economía del país. A esto hay que sumarle que Rusia se encamina a un impago de su deuda extranjera después de incumplir el pago de los intereses de dos de sus eurobonos el pasado miércoles.
Según los cálculos de la OCDE, en el primer año del conflicto provocará un alza de la inflación de dos puntos en la eurozona y de 1,4 puntos en EEUU. Este ‘shock’ inflacionista explica que los bancos centrales estén ya presionados por la escalada de los precios. En Europa, la inflación se iría cerca del 5% y en EEUU se acercaría al 6%. Esto explica que la Reserva Federal ya ha comenzado a subir los tipos de interés y anticipa seis subidas más a lo largo de 2022 y comenzar la retirada de liquidez de los mercados.
La OCDE recomienda a los bancos centrales que su retirada de estímulos para combatir la inflación no suponga un riesgo para el mantenimiento de la estabilidad financiera.
