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Según el informe de invierno de la Unión Europea, España capeó relativamente bien los choques negativos desatados por la guerra de agresión de Rusia contra Ucrania en 2022. La resistencia de la economía se vio respaldada por el fuerte repunte del turismo durante la temporada estival y el dinamismo del consumo privado, también respaldado por la evolución positiva del mercado laboral.
En comparación con las previsiones de otoño, se estima que el crecimiento para 2022 habrá sido superior, en el 5,5%. El resultado más robusto se debe a la primera mitad del año, más fuerte de lo previsto, particularmente al segundo trimestre de 2022, así como a la desaceleración menos pronunciada en el último trimestre.
A pesar de la pérdida de poder adquisitivo real, la desaceleración de la inflación a partir del otoño de 2022 contribuyó a una mayor confianza de los consumidores y las empresas, lo que a su vez sostuvo el consumo y la inversión hacia finales de año. Aun así, en el cuarto trimestre de 2022, el PIB se mantuvo por debajo de su nivel anterior a la pandemia en el cuarto trimestre de 2019.
Eleva las previsiones de crecimiento y de reducción de la inflación de la UE
Este pronóstico intermedio de invierno eleva las perspectivas de crecimiento y reduce ligeramente las proyecciones de inflación. El crecimiento para 2022 se estima ahora en el 3,5% tanto en la UE como en la zona del euro. Se prevé que el PIB aumente un 0,8% en 2023 y un 1,6% en 2024 (0,9% y 1,5% en la zona del euro). Se prevé que la inflación general disminuya del 9,2% en 2022 al 6,4% en 2023 y al 2,8% en 2024 en la UE. En la zona del euro, se prevé que se desacelere del 8,4% en 2022 al 5,6% en 2023 y al 2,5% en 2024.
Desde el otoño, la economía de la UE ha experimentado una serie de acontecimientos positivos. El precio de referencia del gas europeo ha caído por debajo de su nivel anterior a la guerra, ayudado por una fuerte caída en el consumo de gas y la continua diversificación de las fuentes de suministro.
Impresiona la resiliencia de hogares y empresas
En retrospectiva, la resiliencia de los hogares y las empresas ha sido impresionante. A pesar del ‘shock’ energético y la consiguiente inflación récord, la desaceleración en el tercer trimestre resultó más leve de lo estimado anteriormente y en el cuarto trimestre, la economía de la UE logró un amplio estancamiento, en lugar de la contracción del 0,5% esperada en otoño.
Los mercados laborales también han seguido teniendo un buen comportamiento, con la tasa de desempleo en la UE manteniéndose en su mínimo histórico del 6,1% en diciembre.
Tres meses de caída de las tasas de inflación confirman que, como se proyectó en otoño, el pico ya ha quedado atrás.
Finalmente, el sentimiento económico ha seguido mejorando, lo que sugiere que la actividad económica evitará una contracción también en el primer trimestre de 2023. Por lo tanto, la economía de la UE está preparada para escapar por poco de la recesión que se dibujó en otoño.
Sigue plagada de desafíos
Sin embargo, la economía de la UE sigue estando plagada de desafíos. La inflación subyacente siguió aumentando en enero. Los consumidores y las empresas siguen haciendo frente a elevados costes energéticos y, con más del 90% de los elementos principales de la cesta medida por el IAPC (Índice Armonizado de Pecios al Consumo) registrando aumentos de precios superiores a la media, las presiones inflacionistas siguen ampliándose.
Por lo tanto, el endurecimiento monetario continuará ejerciendo un lastre sobre la inversión. La debilidad del consumo persistirá en el corto plazo, ya que la inflación sigue superando el crecimiento de los salarios nominales. Por último, se espera que el entorno exterior siga proporcionando poco apoyo a la economía de la UE.
Con todo, los acontecimientos recientes no justifican una revisión sustancial al alza del perfil de crecimiento proyectado en otoño para 2023 y 2024. Aun así, con un mayor impulso del año pasado que se traslada a 2023 y un crecimiento ligeramente mejor proyectado en el trimestre actual, para el final del horizonte de pronóstico el volumen de producción se ubicará casi un 1 por ciento por encima del proyectado en otoño. Se prevé que la inflación termine 2024 un escalón por encima del objetivo, como en otoño.
Riesgos equilibrados
Si bien la incertidumbre en torno al pronóstico sigue siendo alta, los riesgos para el crecimiento están ampliamente equilibrados. La demanda interna podría resultar más alta de lo proyectado, si las recientes caídas en los precios mayoristas del gas se trasladan a los precios al consumidor con más fuerza.
Sin embargo, no se puede descartar una posible reversión de esa caída en el contexto de la guerra de Rusia contra Ucrania y otras tensiones geopolíticas. La demanda externa también podría resultar más robusta tras la reapertura de China, lo que, sin embargo, podría alimentar la inflación mundial.
Los riesgos para la inflación siguen estando vinculados en gran medida a la evolución de los mercados energéticos a corto plazo, pero los riesgos al alza dominan en los trimestres exteriores, ya que un mercado laboral aún ajustado podría dar lugar a una presión salarial más fuerte de lo previsto.
Mayor impulso en la mitad de 2023
Se espera que la actividad económica repunte gradualmente en la primera mitad de 2023 y gane un mayor impulso en la segunda mitad del año. En general, se prevé que el crecimiento del PIB alcance el 1,4% en 2023, reflejando en parte un arrastre superior al proyectado a partir de 2022.
A medida que la inflación se modere, se espera que el fortalecimiento del consumo privado y una mayor normalización del turismo mantengan la actividad a lo largo del año. Además, la implementación del PVP impulsará el crecimiento de la inversión, especialmente en construcción y equipamiento. En 2024, se prevé que el crecimiento del PIB real aumente al 2,0%.
Los factores que pueden influir negativamente en la producción en el futuro son el impacto del prolongado endurecimiento de las condiciones financieras en la situación financiera de los hogares y las empresas, y el debilitamiento de la dinámica del mercado laboral.
La inflación interanual medida por el IAPC se situó en promedio en el 8,3% en 2022. Se prevé que se modere al 4,4% en 2023 y al 2,3% en 2024. Los precios de la energía disminuyeron notablemente a partir del tercer trimestre del año pasado, pero el traspaso de los altos precios de la energía a otros elementos de la canasta de inflación se ha acelerado considerablemente.
Esto elevará la inflación subyacente a niveles elevados en 2023, particularmente en la primera mitad del año en medio de la presión persistente, especialmente de los precios de los alimentos y los servicios, y en 2024. Se espera que los vientos inflacionarios en contra este año se alivien parcialmente por las medidas implementadas por el gobierno para mitigar el impacto de los altos precios de la energía.
Estos incluyen la extensión de algunas acciones adoptadas en otoño de 2022 (por ejemplo, recortes del IVA a la electricidad y el gas) y un nuevo paquete presentado en diciembre pasado, que prevé un vale de descuento adicional en las facturas de electricidad para hogares vulnerables y una nueva reducción del IVA en un gran número de productos alimenticios. Los efectos de segunda ronda sobre los salarios fueron muy limitados en 2022. Un ajuste más rápido de lo supuesto contribuiría a una mayor inflación subyacente durante el horizonte de previsión.
