Credit Suisse ve «probable» que la «exuberancia» de las acciones continúe en las próximas semanas y sobreponderan la renta variable. Por ejemplo, creen que el S&P 500 acabará el año instalado en los 4.300 puntos. La «única preocupación» de la entidad es que «el 80% de las acciones están por encima de su media de 200 días», lo que en otras ocasiones ha provocado que los mercados «caigan dos tercios del tiempo durante el mes siguiente». Hace un llamamiento a la tranquilidad de los inversores porque «esto no es una señal de venta a corto plazo».
¿Cuáles son los argumentos de los expertos de Credit Suisse? El primero es que la prima de riesgo de las acciones (ERP por sus siglas en inglés) es del 7,4%. «El ERP garantizado depende del ISM y de los márgenes de crédito, y debería ser ahora del 5%». Esto da un resultado de 4.400 para el S&P 500 «incluso si los bonos a 10 años suben al 1,3%».
El segundo es el aumento de las expectativas de inflación: «las acciones no bajan de precio hasta que la inflación sube por encima del 3% (frente a las expectativas de inflación actuales del 2%)». En este sentido, comenta que el rendimiento de los bonos a 10 años «solo ha subido marginalmente, y es casi 20 puntos porcentuales más bajo que en noviembre».
El tercero es el inicio de un cambio de inversión de bonos a acciones, una tendencia que los analistas de Credit Suisse están empezando a ver «a medida que las instituciones (especialmente en Europa) empiezan a darse cuenta de que los bonos se están convirtiendo en un riesgo cada vez menos diversificado y sin retorno».
El cuarto son los factores a corto plazo siguen siendo positivos, como el exceso de liquidez, que «es consistente con una nueva calificación» y que las revisiones de los ingresos «sirven de apoyo».
Por último, el potencial para la reducción del flujo de fondos: «Normalmente el sector empresarial ha sido un comprador y las instituciones son vendedores», indican estos expertos. Ahora aprecian que la compra corporativa «se acelera (aproximadamente un 40% de las empresas tienen un rendimiento de las ganancias por encima del rendimiento de los bonos basura y las recompras superan el rendimiento), la compra al por menor ha vuelto (pero es moderada en comparación con los anteriores picos importantes del mercado) y los fondos de pensiones (que tienen una baja ponderación de las acciones en Europa y una ponderación neutral en EEUU) no serán vendedores».
